推荐辅助“天天贵阳麻将有挂吗”真的有人开挂

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每经记者|陈晴????每经编辑|张海妮????

“你没事吧?没事就吃溜溜梅。”2013年,杨幂这句魔性广告词让溜溜梅品牌一炮而红。如今,其背后的公司溜溜果园集团股份有限公司(以下简称溜溜果园)正在冲刺港交所IPO(首次公开募股)。

溜溜果园主营果类零食,明星营销曾经是公司业绩增长的密码。随着消费渠道的变化,量贩零食渠道成为公司收入增长的主要驱动力之一。

不过,《每日经济新闻》记者注意到,溜溜果园看起来不错的业绩背后也透着隐忧。加码量贩零食渠道后,2024年公司两大主要产品梅干零食和梅冻的售价出现下降。

值得关注的是资本动向。作为早期投资方的北京红杉信远股权投资中心(有限合伙)(以下简称北京红杉),在陪伴溜溜果园长达9年后,于2025年1月退出。北京红杉退出不仅让溜溜果园背负1.26亿元利息支出,接盘方提出的对赌协议中更是明确设定了2025年底前完成上市的“生死线”。

渠道变化影响公司业绩

溜溜果园的主营产品是梅干零食和梅冻。溜溜果园招股文件中援引弗若斯特沙利文的资料称,2024年,公司在中国梅产品行业(按零售额计)排名第一,市场份额为7.0%。

溜溜果园近年业绩不错,2022~2024年,公司收入分别为11.74亿元、13.22亿元和16.16亿元;净利润分别为0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元。

溜溜果园收入增长与渠道变化有关。溜溜果园曾经有九成以上收入来自经销模式,随着量贩零食模式兴起,2024年公司前三大客户均为连锁零食店,合计销售占比达到28.8%。从溜溜果园披露的信息看,公司前两大客户疑似为鸣鸣很忙和万辰集团。

“大客户收入占比将近30%,已经不低。”5月21日,连锁经营产业专家、和弘咨询总经理文志宏在接受《每日经济新闻》记者采访时称,近几年量贩零食赛道风头正劲,对于零食企业产品销量提升可能有较大帮助,如果相关收入占比过高,也可能导致企业比较被动,未必是一件好事情。

“对于企业来说,更加理想的是全渠道的布局。”文志宏认为,量贩零食模式主打性价比,所以在价格上可能需要企业作出一定让步。

2024年,在大幅加码量贩零食布局的情况下,溜溜果园的产品售价已经明显下滑。梅冻销量从2023年的12.1千吨提升到2024年的22千吨,价格却从25.8元/千克降至18.6元/千克。此外,2022~2024年,溜溜果园梅干零食每年贡献60%以上的收入,但该产品售价一路走低,每千克平均售价分别为39.4元、38.7元和35.2元。

产品售价下降,原材料却不降反涨。溜溜果园披露,梅产品的主要原材料包括青梅、西梅及辅助原材料,如糖及盐。2020~2024年,中国青梅价格涨幅约为8.33%,进口西梅价格涨幅约为27.78%,白糖价格涨幅约为18.18%。

在这种背景下,溜溜果园梅干零食的毛利率也从2022年的39.6% 一路下滑至2024年的32.1%,下滑幅度达7.5个百分点。

从综合毛利率看,在梅冻产量增加带来规模效应的情况下,公司综合毛利率从2022年的38.6%短暂回升至2023年的40.1%,2024年加码量贩零食渠道后,毛利率降至36.0%。

为何北京红杉要求退场?

此次冲刺港交所上市并非溜溜果园首次接触资本市场。早在2019年6月,溜溜果园就曾经闯关深交所IPO,大约半年后,公司撤回上市申请。对于撤回A股上市申请的原因,溜溜果园在招股文件中称这是“为应对当时的市场环境”。

溜溜果园A股上市未果,资本很快用脚投票。

2015年以来,溜溜果园经历了四轮融资。其中,个人投资者李青于2016年斥资1.03亿元入场。就在溜溜果园撤回A股上市申请的当月(即2019年12月),李青与深圳君荣实业合伙企业(有限合伙)订立股份转让协议,以1.185亿元的价格转让所持有的溜溜果园全部股份。

离场的还有北京红杉。2015年,北京红杉以1.35亿元的代价入股溜溜果园。2024年6月,北京红杉要求溜溜果园通过减资方式回购其全部持股。就此,溜溜果园与北京红杉订立股份购买协议,于2025年1月完成减资登记。

2024年6月,正值溜溜果园渠道转型期间,为何北京红杉要求退场?溜溜果园在最新招股文件中并未详细说明。

就北京红杉的退出,溜溜果园需要支付的不仅是1.35亿元本金,还有以每年10%利率计算的利息。根据溜溜果园披露的信息,2024年11月,溜溜果园向北京红杉支付了1.35亿元本金,余下的1.26亿元利息于2025年1月结清。

对于溜溜果园来说,1.26亿元不是小数目,相当于公司2024年净利润的约85%。从现金流来看,截至2024年末,溜溜果园现金及现金等价物余额仅有7804.7万元,不足以支付1.26亿元的利息。

在这种情况下,2024年12月,溜溜果园再次融资,华安基金、兴农基金两位D轮投资方以33.04元/股的价格,向公司投资7500万元。

新投资方入场伴随着对赌协议。根据溜溜果园与D轮投资方的约定,溜溜果园需于2025年12月31日前上市,否则投资方可以要求公司赎回投资。除了投资本金,赎回价格还包括以每年6%利率计算的利息。

截至2025年2月底,溜溜果园现金及现金等价物余额仅为5103.9万元。此外,截至2025年2月底,公司计息银行借款高达3.1亿元,资金存在较大缺口。也就是说,如果年内港交所上市不成功,公司可能面临资金上的困境。

就此次溜溜果园上市事项,2025年5月21日至22日,《每日经济新闻》记者尝试采访公司媒体联系人,但截至发稿未获回复。

封面图片来源:视觉中国

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评论列表(3条)

  • 有挂科普的头像
    有挂科普 2025年05月30日

    我是云峰号的签约作者“有挂科普”

  • 有挂科普
    有挂科普 2025年05月30日

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  • 有挂科普
    用户053008 2025年05月30日

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